KOSDAQ RESEARCH · 2026.10.30 종가 기준

상지건설

Q: 상지건설 주가는 왜 움직였나?

이 회사는 지금 '건설회사'라기보다 '논현동 땅 한 필지를 개발하는 프로젝트 회사'에 가깝습니다. 2023년 1,739억이던 매출이 2024년 204억, 2025년 186억으로 사실상 무너졌고, 2026년 들어서도 분기 매출이 20~36억 수준에 그치며 적자가 계속되고 있습니다. 대신 회사가 가진 가장 큰 자산은 서울 논현동 '에스칼라' 복합개발 부지입니다. 보도에 따르면 장부가 2,576억으로, 지금 시가총액 463억의 5배가 넘습니다. 이 땅을 개발하기 위한 돈을 유상증자(주식을 새로 찍어 투자금을 받는 것)로 모으는 중인데, 금융감독원이 신고서를 여러 번 반려하면서 발행가는 8,520원에서 5,000원으로 내려갔고 조달액도 190억에서 110억으로 줄었습니다. 주가는 10월 29일 상한가를 치며 1주 만에 42% 급등했습니다. 다만 이 급등은 실적이 좋아져서가 아니라 유증 확정과 개발 기대감이 만든 단기 수급이고, 본업은 여전히 적자입니다.

Q: 상지건설 주가 시나리오는?

좋은 경우: 유상증자 110억이 마중물이 되어 논현동 '에스칼라' 본PF 전환이 성사되고, 종상향 인허가가 진전되는 경우. 장부가 2,576억 부지의 개발 가치가 시장에 반영되면서 PBR 0.46배 저평가가 해소된다. 조건: 본PF 전환·종상향·착공이 공시로 순차 확인되어야 하며, 현재는 어느 것도 확정되지 않았다. 기본 경우: 유증은 확정됐으나 본PF 전환까지는 시간이 걸리고, 본업 적자는 당분간 지속. 주가는 개발 기대감과 건설 테마 수급에 따라 4,600원(52주 최저)~7,000원대 사이에서 큰 변동성을 보인다. 신주 물량 부담이 상단을, 부지 가치 기대가 하단을 제한. 가장 가능성 높은 경로. 나쁜 경우: 본PF 전환이 지연·무산되거나 추가 자금 공백이 생기고, 2분기형 분기 적자가 이어지는 경우. 10월 29~30일 급등을 이끈 단기 자금이 이탈하면서 거래량이 급감하고, 사흘 전 찍은 52주 최저 4,600원을 재시험할 수 있다. 소송 청구·재무요건 악화가 겹치면 상폐 위험군 재부각 가능성. 적자·유증 정정 이력이 보여준 실제 리스크 경로.

042940건설·부동산개발악재 우위

상지건설은 어떤 회사인가?

서울 논현동 땅에 호텔·복합건물을 올리는 부동산 개발을 핵심으로 하는 건설사로, 지금은 본업 매출이 거의 끊기고 그 개발사업에 들어갈 돈을 유상증자로 끌어모으는 중인 회사.

시가총액463억

주가6,790원

전일대비+8.81%

PER적자

PBR0.46배

60초 영상 브리핑

영상 대본 읽기

코스닥 상지건설이 10월 29일 상한가에 이어, 30일에도 8.8% 올라 6,790원에 마감했습니다. 주의할 점 첫째입니다. 매출이 2023년 1,739억에서 2025년 186억으로, 3년 만에 8분의 1 수준으로 무너졌습니다. 주의 둘째, 2분기에도 영업손실 18억, 순손실 30억입니다. 매출은 분기마다 줄고 적자가 이어지고 있습니다. 주의 셋째, 유상증자가 금감원 정정요구로 네 차례 반려됐습니다. 발행가는 41% 낮아졌습니다. 주의 넷째, 당좌비율이 80%로 100%를 밑돕니다. 당장 갚을 빚을 감당하기 빠듯하다는 뜻입니다. 10월 30일 거래량은 평소의 310배입니다. 외국인 소진율은 0%로, 개인 단기 자금이 주도한 장세입니다. 다섯 달 끌던 유상증자는 확정됐습니다. 다만 진짜 관문인 본PF 전환은 아직 공시되지 않았습니다. 투자 전 세 가지를 확인하세요. 유증 납입 완료, 본PF 전환 공시, 그리고 3분기 실적입니다.

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쉬운 요약 · 상지건설 주가는 왜 움직였나?

이 회사는 지금 '건설회사'라기보다 '논현동 땅 한 필지를 개발하는 프로젝트 회사'에 가깝습니다. 2023년 1,739억이던 매출이 2024년 204억, 2025년 186억으로 사실상 무너졌고, 2026년 들어서도 분기 매출이 20~36억 수준에 그치며 적자가 계속되고 있습니다.
대신 회사가 가진 가장 큰 자산은 서울 논현동 '에스칼라' 복합개발 부지입니다. 보도에 따르면 장부가 2,576억으로, 지금 시가총액 463억의 5배가 넘습니다. 이 땅을 개발하기 위한 돈을 유상증자(주식을 새로 찍어 투자금을 받는 것)로 모으는 중인데, 금융감독원이 신고서를 여러 번 반려하면서 발행가는 8,520원에서 5,000원으로 내려갔고 조달액도 190억에서 110억으로 줄었습니다.
주가는 10월 29일 상한가를 치며 1주 만에 42% 급등했습니다. 다만 이 급등은 실적이 좋아져서가 아니라 유증 확정과 개발 기대감이 만든 단기 수급이고, 본업은 여전히 적자입니다.

상지건설의 투자 포인트는?

장부상 2,576억으로 평가되는 논현동 '에스칼라' 부지가 현재 시가총액 463억의 5배 이상(보도 당시 시총 기준으로는 328억 대비) — PBR 0.46배의 자산 저평가 근거
10월 29일 유상증자 발행가 5,000원·모집총액 110억 확정으로 개발사업 자금조달의 한 단계가 매듭지어짐
10월 29일 상한가 이후 1주 +42.1%·1개월 +29.3%로, 같은 기간 코스닥(-15.4%)을 크게 웃도는 단기 수급 집중

상지건설의 핵심 리스크는?

2026년 2분기 매출 21억·영업손실 18억·순손실 30억 — 본업 매출이 1,739억(2023)에서 사실상 붕괴, 적자가 분기마다 반복
5월 이후 유상증자 증권신고서가 금감원 정정요구로만 4차례 반려·정정됐고 발행가는 8,520원→5,000원으로 41% 하향, 조달액도 190억→110억으로 축소
52주 고점 16,000원 대비 -57.6%, 당좌비율 80.01%로 100% 미만·유보율 하락 지속 — 외부 자금과 부지 가치에 전적으로 의존하는 구조

오픈팩트의 결론 · 오픈팩트는 상지건설을 어떻게 보나?

상지건설은 '건설사'로 보면 매출이 8분의 1로 무너진 2년 연속 적자 기업이지만, '논현동 땅을 가진 개발 프로젝트 회사'로 보면 시총의 5배가 넘는 부지 자산을 쥔 저평가 종목입니다. 문제는 그 땅을 돈으로 바꾸는 과정 전체가 불확실하다는 점입니다. 유상증자가 다섯 달 넘게 금감원 정정요구로 깎이고 밀린 끝에 발행가 5,000원·110억으로 간신히 확정됐고, 진짜 관문인 '본PF 전환'은 아직 확정되지 않았습니다. 10월 29~30일 급등은 실적이 아니라 유증 확정과 개발 기대가 만든 단기 수급이며, 사흘 전 찍은 52주 최저가(4,600원)와 외국인 0%라는 사실이 그 변동성의 크기와 성격을 그대로 보여줍니다.

상지건설 상세 분석

아래 PDF 리포트와 같은 원고를 글로 옮겼습니다. 2026.10.30 종가·공시 기준.

상지건설은 무엇으로 돈을 버나?

상지건설(042940)은 종합건설업을 영위하는 코스닥 상장사지만, 2024년 이후 본업 매출이 급감하면서 현재 사업의 무게중심이 서울 강남 논현동 '에스칼라' 복합개발 프로젝트로 옮겨간 상태입니다. 2023년 매출 1,739억에서 2025년 186억으로 사실상 건설 수주가 끊겼고, 회사는 보유 부지를 호텔 등 복합 랜드마크로 개발하기 위한 자금조달(유상증자·PF)에 역량을 집중하고 있습니다.

상지건설 주요 사업
사업	내용
건설(토목·건축 시공)	종합건설 도급·시공 매출. 2023년 1,739억에서 2025년 186억으로 급감해 현재 매출 기여가 크게 축소. 사업부문별 비중은 DART 사업보고서 II. 사업의 내용 확인 필요.
논현동 에스칼라 복합개발	서울 논현동 역세권 부지(장부가 2,576억 보도)에 호텔 등을 포함한 복합 랜드마크를 조성하는 자체 개발사업. 종상향 추진 보도가 있으며 현재 회사 가치의 핵심.
수주잔고	2026년 6월 기준 수주잔고 1,400억 확보 보도. 매출 인식 시점·규모는 DART 단일판매·공급계약 공시 및 사업보고서로 확인 필요.
매출 비중	건설 본업과 개발사업의 정확한 매출 구성은 DART 반기·사업보고서 II. 사업의 내용에서 확인 필요. 현재는 개발사업 자금조달이 실질적 핵심 활동.

주요 고객

건설 도급 부문의 1차 고객은 발주처(민간·공공 시행사)이나 2024년 이후 수주·매출이 급감해 고객 기반이 크게 위축된 것으로 추정됩니다. 현재 사업의 실질 고객 구조는 '에스칼라' 개발사업의 성공 여부에 수렴하며, 이 경우 분양·운영 수요(호텔·복합시설 이용자)와 PF 금융기관이 핵심 상대방이 됩니다. 수주잔고 1,400억의 구체적 발주처·공정 진행 상황은 DART 단일판매·공급계약체결 공시와 반기보고서로 확인이 필요합니다.

경쟁 구도

논현동 역세권 복합개발은 대형 디벨로퍼·건설사와 자금력·개발 경험에서 직접 경쟁하기 어려운 영역으로, 상지건설은 '보유 부지'라는 자산은 있으나 자체 개발을 완주할 자금·인력 규모가 열위입니다. 동종 중소형 건설주(금호건설·남화토건·진흥기업·유신 등)는 2026년 하반기 지역 국가산단·메가프로젝트 테마로 함께 움직였는데, 이는 상지건설 주가도 개별 실적보다 건설 테마 수급에 연동됨을 시사합니다. 회사의 상대적 강점은 시총을 크게 웃도는 강남 노른자위 부지이고, 약점은 본업 적자·잦은 유증 정정으로 드러난 자금조달 불확실성입니다.

오픈팩트는 왜 오늘 상지건설을 분석했나?

코스닥 미보도 후보 945개 중 거래대금 1위(427.1억). 10월 29일 상한가·30일 추가 급등이 거래대금 폭증의 직접 배경이며, 같은 10월 29일 유상증자 최종발행가액(5,000원·모집총액 110억)이 확정되고 서울 논현동 '에스칼라' 복합개발 조달 본격화 보도가 쏟아졌다.

상지건설은 산업 사슬의 어디에 있나?

부동산 개발 — 땅에서 분양·운영까지, 그리고 그 사이의 자금조달

부동산 개발은 '땅을 확보(토지) → 인허가·종상향 → 자금조달(브릿지론·본PF·유증) → 시공 → 분양·운영'으로 이어지는 긴 사슬입니다. 상지건설은 땅(논현동 부지)을 이미 가진 상태에서 자금조달 단계에 묶여 있는 위치입니다. 땅의 가치는 크지만 그 땅을 개발로 전환할 돈(본PF)이 들어와야 가치가 실현되며, 그 직전 단계의 자금을 유상증자로 메우고 있는 국면입니다.

① 토지·인허가 — 상지건설 위치상지건설(논현동 부지 보유·종상향 추진), 시행사·지자체(용도변경 승인)
② 자금조달(브릿지→본PF) — 상지건설 위치상지건설(유상증자 110억), 금융기관·증권사(PF 대출), 금융감독원(신고서 심사)
③ 시공종합건설사(상지건설 본업), 하도급 협력사
④ 분양·운영호텔·복합시설 운영사, 분양 수요자, 임차인

상지건설 주가·실적을 움직이는 요인
요인	방향	영향	설명
논현동 '에스칼라' 본PF 전환 성사 여부	+	매우 높음	개발 가치 실현의 결정적 관문. 본PF가 들어와야 2,576억 부지 가치가 현금흐름으로 전환
유상증자 진행·발행가 조건	±	매우 높음	자금조달 생명선이자 지분 희석 요인. 발행가 하향(8,520→5,000원)이 조달 환경 악화를 반영
금융감독원 신고서 심사	−	높음	5월 이후 4차례 정정요구로 일정 지연. 심사 통과 지연은 자금 공백 리스크로 직결
서울 강남 부동산·PF 금융 경기	±	높음	강남 역세권 땅값과 PF 대출 금리·가용성이 개발 수익성과 자금조달 난이도를 좌우
중소형 건설주 테마 수급	±	높음(주가)	실적과 무관하게 주가가 동조. 10월 상한가 등 급등락의 단기 동력
본업 시공 수주 회복	+	중간	수주잔고 1,400억 보도의 실제 매출 전환이 적자 축소에 기여할 수 있으나 현재 기여 미확인
상장폐지·관리종목 기준 강화	−	중간	적자 지속·거래량 급변 종목으로 상폐 위험군 보도에 거론. 재무요건 추이 점검 필요

이 회사의 가치는 '땅'에 있고, 리스크는 '그 땅을 돈으로 바꾸는 과정'에 있다. 논현동 부지 장부가 2,576억은 시총 463억의 5배가 넘지만, 개발 자금(본PF)이 들어오지 못하면 땅은 그대로 묶인 자산일 뿐이다. 유증 110억은 그 본PF로 가기 위한 디딤돌 성격이다.
본업(시공)은 사실상 멈췄다. 2023년 매출 1,739억이 2025년 186억으로 줄었고 분기마다 적자다. 지금 매출은 회사를 평가하는 기준이 못 되며, 가치 평가의 중심이 손익계산서(실적)에서 재무상태표(부지 자산)로 넘어간 특수한 상태다.
유상증자가 반복 정정됐다는 사실이 핵심 신호다. 5월 이후 금감원 정정요구로만 4차례 신고서가 반려·정정됐고, 발행가는 8,520원→5,000원, 조달액은 190억→110억으로 쪼그라들었다. 조달 조건이 계속 나빠졌다는 것은 시장이 이 사업의 리스크를 그만큼 높게 본다는 뜻이다.
'본PF 전환'이 모든 시나리오의 분기점이다. 유증은 본PF로 가기 위한 마중물이고, 본PF가 성사돼야 개발이 실제로 굴러간다. 여러 보도가 공통적으로 '본PF 전환이 관건'이라 지적했다. 본PF 공시가 나오기 전까지 개발 가치는 '기대'에 머문다.
주가는 건설 테마 수급과 개별 이벤트에 동시에 흔들린다. 2026년 하반기 중소형 건설주가 지역 메가프로젝트 테마로 급등락했고, 상지건설도 유증 확정·개발 보도라는 개별 재료가 겹치면 하루 상한가가 나온다. 재료가 소화되면 같은 속도로 되돌릴 수 있다.

상지건설 주가·거래량은 무엇을 말하나?

① 1년 성적은 마이너스인데 최근 1주가 모든 것을 뒤집었습니다. 1년 전 7,499원에서 지금 6,790원으로 -9.5%지만, 1주 수익률은 +42.1%, 1개월 +29.3%입니다. 불과 사흘 전인 10월 27일 52주 최저 4,600원을 찍은 뒤 상한가를 포함해 수직 반등했습니다. 52주 최고 16,000원(2025.12.08) 대비로는 여전히 -57.6%로, 지난 1년은 '고점에서 반토막 난 뒤 바닥에서 튀어오른' 전형적인 급락 후 반등 구간입니다.

② 거래량은 평소의 15배 — 완전한 단기 매매 장세입니다. 당일 거래량 591만 주는 20일 평균(40만 주)의 14.7배, 거래대금 427억은 20일 평균(26.5억)의 약 16배, 60일 평균(11.7억)의 약 36배에 달합니다. 시가총액 463억에 맞먹는 금액이 하루에 손바뀜했다는 뜻입니다. 60일 평균 거래대금이 11.7억에 불과했던 종목이라, 이 폭발적 회전율은 투자가 아니라 이벤트(유증 확정·개발 보도)에 반응한 단기 트레이딩 자금으로 해석됩니다.

③ 외국인은 처음부터 없습니다. 외국인 소진율이 현재 0%, 1개월 전 0%, 1년 전 0%입니다. 이 종목에는 외국인 수급이라는 변수 자체가 없고, 가격은 전적으로 개인·단기 자금이 정합니다. 기관·외국인의 검증을 받지 못한 가격이라는 점에서 변동성이 한쪽으로 쏠리기 쉽습니다.

④ 시장 대비 초과 상승폭이 지나치게 큽니다. 같은 1개월 코스닥 지수는 -15.4%인데 이 종목은 +29.3%로 44%p 초과 상승했습니다. 그러나 이 괴리는 실적이 아니라 '시총의 5배짜리 논현동 부지'와 '유증 확정'이라는 두 재료가 동시에 부각된 결과입니다. 재료가 소화되면 지지선이 사라질 수 있습니다. 결론: 지금 가격은 회사가 돈을 벌어서가 아니라 보유 부지의 '기대 가치'와 유증 이벤트가 만든 가격이며, 사흘 전 52주 최저가가 그 변동성의 크기를 보여줍니다.

상지건설 실적과 재무는 어떤가?

이 회사의 손익계산서는 '사업이 멈췄다'고 말하고 있습니다. 2023년 매출 1,739억·영업이익 325억(영업이익률 18.7%)이라는 건실했던 숫자가, 2024년 매출 204억·영업손실 218억으로 한 해 만에 무너졌습니다. 2025년에도 매출 186억·영업손실 68억으로 적자가 이어졌습니다. 매출이 8분의 1로 줄었다는 것은 경기 둔화가 아니라 수주 자체가 끊긴 수준의 변화이며, 이 종목을 '실적으로 보는 회사'의 범주에서 벗어나게 만듭니다.

분기 흐름을 보면 적자가 구조적으로 고착돼 있습니다. 2025년 4분기 영업이익이 5억으로 반짝 흑자였지만 그 분기 순손실은 -63억이었습니다. 2026년 들어 1분기 매출 36억·영업손실 17억, 2분기 매출 21억·영업손실 18억으로 매출은 더 줄고 적자는 이어집니다. 영업에서도 적자, 영업 밖(순이익)에서도 적자가 매 분기 반복된다는 점이 핵심입니다 — 즉 일회성이 아니라 기초 체력 자체가 적자라는 뜻입니다.

영업이익과 순손실의 괴리가 큽니다. 25.4Q는 영업이익 5억인데 순손실 63억, 26.2Q는 영업손실 18억인데 순손실이 30억으로 더 큽니다. 영업 밖에서 이자비용·평가손실 등이 추가로 발생하고 있다는 신호이며, 그 정체는 반기보고서 주석의 '금융비용'과 '기타비용'으로 확인해야 합니다. 부동산 개발·PF 관련 금융비용 부담이 후보로 추정됩니다.

재무 안정성의 방향이 뚜렷하게 나쁩니다. 당좌비율이 2025년 3분기 90.59%에서 2026년 2분기 80.01%로 떨어져 100%를 밑돌고, 유보율은 220.66%(25.2Q)에서 174.52%(26.2Q)로 지속 하락했습니다. 쌓아둔 자본을 적자로 까먹고 있다는 뜻입니다. 부채비율은 123.48%로 아직 위험 수준(200% 초과)은 아니지만 상승 중입니다. BPS 13,912원 대비 주가 6,790원으로 PBR 0.46배라는 저평가는 '논현동 부지'라는 자산 때문에 성립하지만, 그 자산이 개발로 현금화되지 못하면 자본은 계속 손실로 깎입니다.

상지건설 연간 실적 (단위: 억 원)
연도	매출	영업이익	순이익
2023	1,739	325	372
2024	204	-218	-267
2025	186	-68	-135

상지건설 분기 실적 (단위: 억 원)
분기	매출	영업이익	순이익
25.3Q	83	-26	-49
25.4Q	54	5	-63
26.1Q	36	-17	-15
26.2Q	21	-18	-30

자료: DART 전자공시 감사보고서·분기보고서

상지건설 최근 공시 흐름은?

최근 9개월 공시를 시간순으로 읽으면 '유상증자를 내려다 반려되고, 조건을 깎아 다시 내는' 반복의 연속입니다. 5월 8일 유상증자 결정 이후 6·7·8·9월 내내 금융감독원 정정요구→기재정정→주요사항보고서 정정이 꼬리를 물었고, 7월 16일에는 일정이 전면 미정으로 밀렸습니다. 그 과정에서 발행가는 8,520원에서 5,000원으로, 조달액은 190억에서 110억으로 깎였습니다. 결국 10월 29일에야 최종발행가액(5,000원)과 발행조건이 확정됐습니다. 사이사이 7·9월의 단일판매·공급계약(정정 포함)은 본업이 완전히 멈추지는 않았음을 보여주지만, 9월 28일 소송 등 청구 공시까지 더하면 2026년은 '본업으로 번 돈'이 아니라 '깎이고 깎인 유증으로 간신히 자금을 맞추려 한 해'로 요약됩니다. 유증 확정은 한 고비를 넘긴 것이지만, 보도가 공통으로 지적하듯 진짜 관문은 이 돈을 마중물로 한 '본PF 전환'입니다.

상지건설의 호재와 악재는?

호재 5가지

논현동 '에스칼라' 부지 — 시총의 5배 넘는 자산 가치
보도에 따르면 논현동 역세권 복합개발 부지의 장부가가 2,576억으로, 현재 시가총액 463억의 5배를 웃돕니다(머니투데이 보도 당시 시총 기준으로는 328억 대비). 서울 강남 노른자위 땅이라는 점에서 개발이 성사되면 가치 실현 여지가 큽니다. 다만 이 수치는 머니투데이 보도 기준이며 개발 전환 시점·실현 가능성은 별개입니다.
출처: 머니투데이 2026.10.29 / 네이버 증권 지표 2026.10
유상증자 발행가·모집총액 확정 (5,000원·110억)
5월 이후 수차례 지연·정정됐던 유상증자가 10월 29일 최종발행가액 5,000원, 모집총액 110억원으로 확정됐습니다. 개발사업 자금조달의 한 단계가 매듭지어졌다는 점에서 불확실성 하나가 해소됐습니다.
출처: DART 2026.10.29 / 데이터투자 2026.10.29
'에스칼라' 개발 조달 본격화 보도
10월 말 복수 매체가 유증 110억을 통한 에스칼라 개발 속도 확대, 역세권 복합개발 추진, 종상향 추진 등을 보도했습니다. 개발 모멘텀이 다시 부각되며 10월 29일 상한가의 배경이 됐습니다. 다만 이는 공시 확정 사항이 아닌 사업 추진 단계 보도입니다.
출처: 더벨·머니투데이 2026.10.29 / 딜사이트 2026.10.27
수주잔고 1,400억 확보 보도
2026년 6월 수주잔고 1,400억 확보로 체질 개선 기대가 제기됐습니다. 매출이 급감한 본업에 일부 회복 여지를 시사하나, 실제 매출 전환 시점·규모는 DART 단일판매·공급계약 공시로 확인이 필요합니다.
출처: 딜사이트 2026.06.12
자산 대비 저평가 (PBR 0.46배)
BPS 13,912원 대비 주가 6,790원으로 PBR 0.46배, 즉 장부상 순자산의 절반도 안 되는 가격입니다. 부지 자산이 개발로 현금화되면 재평가 여지가 있는 구조입니다. 단, 분기마다 자본이 적자로 줄고 있다는 점이 전제 조건입니다.
출처: 네이버 증권 지표 2026.10 / DART 반기보고서 2026

악재 8가지

본업 붕괴 — 매출 1,739억(2023)→186억(2025)
3년 만에 매출이 8분의 1 수준으로 급감했습니다. 2024년 영업손실 218억·순손실 267억, 2025년 영업손실 68억·순손실 135억으로 2년 연속 대규모 적자입니다. 건설 수주 자체가 끊긴 수준이어서 '실적으로 보는 회사'의 범주를 벗어났습니다.
출처: DART 감사보고서 2026.03.19 / 네이버 증권 연간재무 2026
2분기에도 적자 지속 (매출 21억·순손실 30억)
2026년 2분기 매출 21억, 영업손실 18억, 순손실 30억으로 적자가 이어졌습니다. 매출은 분기마다 줄고(36억→21억) 영업 밖 손실까지 겹쳐 순손실이 영업손실보다 큽니다. 영업 밖 손실의 정체(금융비용 등)는 반기보고서 주석으로 확인해야 합니다.
출처: 네이버 증권 분기재무 2026
유상증자 반복 정정·발행가 41% 하향
5월 이후 금융감독원 정정요구로만 증권신고서가 4차례 반려·정정됐고, 7월에는 유증 일정이 전면 미정으로 밀렸습니다. 발행가는 8,520원에서 5,000원으로 약 41% 낮아졌고 조달액도 190억에서 110억으로 축소됐습니다. 조달 조건이 계속 악화됐다는 것은 시장이 이 사업 리스크를 높게 본다는 뜻입니다.
출처: DART 정정신고서제출요구 2026.05~09 / Investing.com 2026.09.21 / Chosunbiz 2026.06.22
지분 희석 — 유상증자로 주식 수 증가
유상증자는 새 주식을 찍어 자금을 받는 것이라 기존 주주 지분이 묽어집니다. 발행가 5,000원은 현재 주가(6,790원)보다 낮아, 신주 물량이 주가에 하방 압력으로 작용할 수 있습니다. 9월 권리락도 이미 반영됐습니다.
출처: DART 2026.09.21 권리락 / 2026.10.29 발행가액확정
재무 안정성 악화 — 당좌비율 80%, 유보율 하락
당좌비율이 2025년 3분기 90.59%에서 2026년 2분기 80.01%로 떨어져 100%를 밑돕니다. 당장 갚아야 할 빚을 현금성 자산으로 감당하기 빠듯하다는 의미입니다. 유보율도 220.66%→174.52%로 지속 하락해 쌓아둔 자본을 적자로 까먹는 중입니다.
출처: 네이버 증권 분기재무 2026
소송 등 청구 제기 공시
2026년 9월 28일 '소송등의제기ㆍ신청(일정금액이상의청구)' 공시가 있었습니다. 일정 금액 이상의 청구가 걸려 있다는 뜻으로, 결과에 따라 추가 비용·현금 유출 가능성이 있습니다. 구체적 내용·금액은 해당 공시 본문으로 확인이 필요합니다.
출처: DART 2026.09.28
테마·이벤트가 주도하는 극단적 거래 급변
당일 거래량이 20일 평균의 14.7배, 거래대금 427억이 60일 평균(11.7억)의 약 36배입니다. 사흘 전(10/27) 52주 최저 4,600원을 찍은 뒤 상한가로 수직 반등했습니다. 외국인 소진율은 0%로 기관·외국인 검증 없는 개인·단기 자금 장세이며, 재료가 소화되면 같은 속도로 되돌릴 수 있습니다.
출처: 네이버 증권 일봉 2026.10 / 금강일보·재경일보 2026.10.29
상장폐지 위험군 거론 이력
2026년 6월 상폐 강화 관련 보도에서 코스피·코스닥 위험권 종목군이 다뤄졌습니다. 2년 연속 대규모 적자와 거래량 급변은 관리종목·상폐 요건 점검이 필요한 신호입니다. 실제 요건 저촉 여부는 DART 재무제표와 거래소 공시로 확인해야 합니다.
출처: 녹색경제신문 2026.06.15·06.23

상지건설 주가 시나리오는?

좋은 경우: 유상증자 110억이 마중물이 되어 논현동 '에스칼라' 본PF 전환이 성사되고, 종상향 인허가가 진전되는 경우. 장부가 2,576억 부지의 개발 가치가 시장에 반영되면서 PBR 0.46배 저평가가 해소된다. 조건: 본PF 전환·종상향·착공이 공시로 순차 확인되어야 하며, 현재는 어느 것도 확정되지 않았다.
기본 경우: 유증은 확정됐으나 본PF 전환까지는 시간이 걸리고, 본업 적자는 당분간 지속. 주가는 개발 기대감과 건설 테마 수급에 따라 4,600원(52주 최저)~7,000원대 사이에서 큰 변동성을 보인다. 신주 물량 부담이 상단을, 부지 가치 기대가 하단을 제한. 가장 가능성 높은 경로.
나쁜 경우: 본PF 전환이 지연·무산되거나 추가 자금 공백이 생기고, 2분기형 분기 적자가 이어지는 경우. 10월 29~30일 급등을 이끈 단기 자금이 이탈하면서 거래량이 급감하고, 사흘 전 찍은 52주 최저 4,600원을 재시험할 수 있다. 소송 청구·재무요건 악화가 겹치면 상폐 위험군 재부각 가능성. 적자·유증 정정 이력이 보여준 실제 리스크 경로.

상지건설 투자 전 확인할 것은?

10월 29일 확정된 유상증자의 청약·납입 완료 여부와 실제 조달액 (DART 증권발행실적보고서, 11월)
논현동 '에스칼라' 본PF 전환 공시가 실제로 나오는지 — 모든 시나리오의 분기점 (DART 주요사항보고서)
2026년 3분기 실적 — 매출·영업손실·순손실 추이와 당좌비율 100% 회복 여부 (11월 분기보고서)
반기보고서 주석에서 순손실이 영업손실보다 큰 원인(금융비용·기타비용) 확인
9월 28일 소송 등 청구의 금액·상대방·진행 상황 (DART 공시 본문·향후 소송 결과 공시)
중소형 건설주 테마 수급과 상폐·관리종목 요건 저촉 여부 — 거래소 시장조치 공시 상시 점검

리포트 전문

주가·거래량 1년 분석, 산업 밸류체인, 실적 해석, 호재·악재, 공시 타임라인, 시나리오까지 11쪽.

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상지건설 리포트

본 자료는 공개 정보(DART 전자공시, 공개 재무데이터, 언론보도)를 정리한 참고용 자료이며 투자 권유·자문이 아닙니다. 재무 수치는 DART 공시 기반 공개 데이터를 옮긴 것으로 원문 재무제표와 표기 기준이 다를 수 있고, 수주·계약 금액 일부는 언론 보도에 근거해 공시로 확정되지 않았을 수 있습니다. 시세·지표는 표기된 기준일 종가 기준이며 이후 변동됩니다. 투자 판단과 그 결과는 투자자 본인의 책임입니다.

인용 표기: 출처 오픈팩트 코스닥 리서치 「상지건설(042940)」 2026.10.30 종가 기준 · openfact.kr/smallcap/2026-10-30-042940