아로마티카
0015N0화장품·천연원료혼재아로마티카는 어떤 회사인가?
합성 성분을 줄인 천연·비건 화장품과 향(아로마) 제품을 만들어 국내외에 파는 회사.
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코스닥 아로마티카가 11월 9일 하루 23.1% 내려 6,180원에 마감했습니다. 그런데 바로 다음 거래일인 11월 9일, 주가는 하루 만에 23.1% 급락했습니다. 거래량은 평소의 5.3배로 폭증했습니다. 주가는 1년 동안 69% 하락했고, 52주 고점 대비로는 80% 넘게 빠졌습니다. 상장 후 버블이 꺼지는 전형적 흐름입니다. 종목코드와 유보율 급감은 2025년 말 상장주일 가능성을 시사합니다. 보호예수 물량이 주가를 짓누르는 구조일 수 있습니다. PBR 1.69배로 특별히 싸지 않아 하방을 못 받칩니다. 최근 150일 뉴스가 한 건도 없어 원인 확인도 어렵습니다. 반면 부채비율은 19%, 당좌비율은 327%로 재무는 매우 건전합니다. 돈 문제는 거의 없는 상태입니다. 다만 3분기 당기순이익은 아직 공란입니다. 영업외 손익 여부는 분기보고서 본문으로 확인해야 합니다. 실적보다 먼저 급락의 정체와 보호예수 일정을 투자설명서·지분공시로 확인해야 합니다.
쉬운 요약 · 아로마티카 주가는 왜 떨어졌나?
그런데 주가는 정반대로 움직였습니다. 11월 6일 좋은 실적을 발표한 직후인 11월 9일 하루에 -23% 급락했고, 1년 전 19,920원에서 6,180원으로 69% 빠졌습니다. 작년 11월 52주 최고가 31,500원 대비로는 80% 넘게 떨어진 상태입니다.
이것은 '회사는 좋은데 주가는 무너지는' 전형적인 신규 상장주의 수급 붕괴 패턴으로 보입니다. 실적이 아니라 상장 이후 물량·수급이 주가를 정하고 있습니다. 좋은 실적이 언제 주가에 반영될지는 아직 알 수 없습니다.
아로마티카의 투자 포인트는?
- 3분기 누적 영업이익이 매분기 증가(26.1Q 13억 → 26.2Q 22억 → 26.3Q 27억), 영업이익률 15.0%로 역대 최고 수준 달성
- 재무가 매우 건전 — 부채비율 19.18%, 당좌비율 327.09%로 현금성 자산이 넉넉하고 빚 부담이 낮음
- 매출이 분기마다 증가(128억→130억→137억→140억→177억→180억)하며 성장 추세가 뚜렷
아로마티카의 핵심 리스크는?
- 실적 호조 공시(11/6) 직후에도 당일 -23.13% 급락, 1년 수익률 -69.0%로 52주 고점 31,500원 대비 -80.4% — 주가와 실적의 극심한 괴리
- 신규 상장주로 추정되는 종목으로 보호예수 해제·오버행 등 수급 변수가 큼(종목코드 0015N0, 2025년 말 상장 추정)
- PBR 1.69배로 동일 업종 저평가 종목 대비 특별히 싸지 않아, 밸류에이션이 하방을 받쳐 주지 못함
오픈팩트의 결론 · 오픈팩트는 아로마티카를 어떻게 보나?
아로마티카 상세 분석
아래 PDF 리포트와 같은 원고를 글로 옮겼습니다. 2026.11.09 종가·공시 기준.
아로마티카는 무엇으로 돈을 버나?
주요 고객
경쟁 구도
오픈팩트는 왜 오늘 아로마티카를 분석했나?
아로마티카는 산업 사슬의 어디에 있나?
천연·비건 화장품 — 원료에서 소비자까지
- ① 원료·부자재에센셜 오일·천연 추출물 공급사, 화장품 용기·펌프 제조사, 향료사
- ② 브랜드·제조 — 아로마티카 위치아로마티카, 클리오, 토니모리, 네이처리퍼블릭 / OEM: 코스맥스·한국콜마
- ③ 유통 채널올리브영 등 H&B, 면세점, 자사몰·네이버·쿠팡 등 온라인, 수출 바이어
- ④ 최종 수요국내 소비자, 중국·동남아·북미 등 해외 소비자, 역직구
- 자체 브랜드라 마진은 높지만 유통 채널에 휘둘린다. 올리브영 같은 대형 H&B가 입점·매대를 쥐고 있어 수수료·프로모션 비용이 마진을 깎는다. 영업이익률 10~15%는 OEM보다 높지만, 채널 협상력이 약하면 금세 줄어든다.
- 성장의 방아쇠는 수출과 신규 채널이다. 2026년 분기 매출이 137억 → 177억 → 180억으로 뛴 것은 특정 채널·지역 확대 가능성을 시사하나, 뉴스가 없어 어디서 늘었는지 공시로 확인해야 한다.
- '클린뷰티·비건'은 순풍이지만 진입장벽이 낮다. 친환경·비건 수요는 구조적으로 커지지만, 대기업도 같은 콘셉트 라인을 쏟아내 차별화가 어렵다. 브랜드 충성도가 유일한 해자다.
- 신규 상장주는 실적보다 수급이 주가를 정한다. 상장 직후 보호예수 물량이 순차 해제되면 좋은 실적에도 주가가 눌린다. 이 종목의 1년 -69% 하락은 그 전형적 패턴일 가능성이 높다.
- 소비 경기·환율이 양방향으로 작용한다. 국내 소비 둔화는 악재, 원/달러 상승은 수출·역직구에 유리하다. 중국·동남아 K뷰티 수요가 실적 변동성의 핵심 변수다.
아로마티카 주가·거래량은 무엇을 말하나?
② 당일 급락이 가장 큰 사건입니다. 11월 9일 하루 -23.13%, 거래량은 886,581주로 20일 평균(202,288주)의 4.4배로 터졌습니다. 당일 거래대금 58.0억은 20일 평균(17.0억)의 3.4배입니다. 문제는 이 급락이 11월 6일 좋은 3분기 실적 공시 직후에 나왔다는 점입니다. 실적이 나쁜 게 아니라 좋은데도 투매가 나왔다면, 이는 실적과 무관한 물량 출회(보호예수 해제·대주주 매도 등으로 추정)일 가능성이 큽니다.
③ 외국인은 오히려 늘었습니다. 외국인 소진율은 1년 전 2.07% → 1개월 전 4.06% → 현재 5.12%로 완만히 증가했습니다. 수치 자체가 5% 안팎으로 낮아 영향력은 크지 않지만, 외국인이 급락 구간에서도 비중을 늘렸다는 점은 '실적 기반의 저가 매수'와 '수급 붕괴'가 맞붙고 있음을 시사합니다. 다만 절대 비중이 작아 주가 방어력은 제한적입니다.
④ 시장보다 더 많이 빠졌습니다. 같은 1개월 코스닥 지수 -28.4%, 종목 -38.1%로 약 10%p 더 하락했습니다. 1주 기준으로도 지수 -13.0% 대비 종목 -27.0%입니다. 지수 조정이라는 배경은 있지만, 그 이상으로 빠진 것은 종목 고유의 수급 악재가 겹쳤다는 뜻입니다. 결론: 실적은 분기마다 개선되는데 주가는 지수보다 더 무너지는 극단적 괴리 상태이며, 11월 9일 급락은 실적이 아니라 상장 이후 물량 수급이 주가를 정하고 있음을 보여준다.
아로마티카 실적과 재무는 어떤가?
분기 흐름은 2026년 들어 명확히 가속됐습니다. 25.3Q 130억 → 25.4Q 137억 → 26.1Q 140억까지는 완만했는데, 26.2Q 177억, 26.3Q 180억으로 레벨이 한 단계 올라섰습니다. 영업이익은 더 극적이어서 26.1Q 13억 → 26.2Q 22억 → 26.3Q 27억, 영업이익률은 15.0%까지 뛰었습니다. 매출이 커지면서 이익률도 같이 오르는 것은 고정비를 넘어선 뒤 레버리지가 작동한다는 뜻으로, 질적으로 좋은 성장입니다.
재무 안정성은 이 리포트에서 가장 강한 부분입니다. 부채비율이 2023년 77.7%에서 2025년 21.4%, 2026년 2분기 19.18%로 급감했고, 당좌비율은 92% → 371% → 327%로 현금성 자산이 크게 늘었습니다. 이는 2025년 말 상장으로 유입된 공모자금이 반영된 결과로 추정됩니다. 유보율이 2024년 11,866%에서 2025년 565%로 떨어진 것도 상장 시 자본금·주식수 변동(증자) 때문으로 보이며, 재무 악화가 아니라 상장에 따른 자본 구조 재편으로 해석하는 것이 자연스럽습니다.
남은 물음표는 3분기 순이익과 밸류에이션입니다. 26.3Q 순이익은 아직 공란이라 영업이익 27억이 순이익으로 얼마나 이어졌는지 확인이 필요합니다. 또 PER 12.3배·PBR 1.69배는 실적 대비 특별히 비싸지도 싸지도 않은 수준이어서, '싸서 산다'는 논리는 성립하기 어렵습니다. 결국 이 종목은 펀더멘털은 양호하나 주가는 수급이 정하는 구조이며, 실적이 주가를 끌어올리려면 시간이 더 필요합니다.
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 470 | 40 | 35 |
| 2024 | 526 | 57 | 44 |
| 2025 | 512 | 51 | 46 |
| 분기 | 매출 | 영업이익 | 순이익 |
|---|---|---|---|
| 25.3Q | 130 | 19 | 16 |
| 25.4Q | 137 | 10 | 12 |
| 26.1Q | 140 | 13 | 13 |
| 26.2Q | 177 | 22 | 18 |
| 26.3Q | 180 | 27 | - |
자료: DART 전자공시 감사보고서·분기보고서
아로마티카 최근 공시 흐름은?
아로마티카의 호재와 악재는?
호재 5가지
- 3분기 영업이익 27억, 영업이익률 15.0% — 매분기 개선26.1Q 13억 → 26.2Q 22억 → 26.3Q 27억으로 영업이익이 꾸준히 커졌고, 영업이익률은 15%로 역대 최고 수준입니다. 매출이 늘면서 이익률도 같이 오르는 레버리지 효과가 나타나, 질적으로 좋은 성장입니다.출처: DART 연결영업(잠정)실적 공정공시 2026.11.06
- 매출 성장 가속 — 분기 사상 최대분기 매출이 128억(25.2Q)에서 180억(26.3Q)까지 꾸준히 늘었습니다. 특히 2026년 들어 140억 → 177억 → 180억으로 레벨이 한 단계 올라섰습니다. 성장 국면에 진입했음을 보여줍니다.출처: DART 연결영업(잠정)실적 공정공시 2026.11.06·08.05
- 매우 건전한 재무 — 부채비율 19%, 당좌비율 327%부채비율이 2023년 77.7%에서 2026년 2분기 19.18%로 급감했고, 당좌비율은 327%로 단기 지급능력이 넉넉합니다. 2025년 말 상장으로 유입된 자금이 반영된 것으로 추정되며, 재무 리스크가 거의 없는 상태입니다.출처: DART 반기·분기재무 2026.08.05
- 안정적 수익성 — 3년 연속 두 자릿수 영업이익률 근접2023~2025년 영업이익률 8.5~10.8%, 순이익률 7~9%를 유지했습니다. 적자 이력 없이 꾸준히 돈을 버는 구조로, 화장품 중소 브랜드로서는 양호한 체력입니다.출처: DART 사업보고서·감사보고서 2026.03.20
- 외국인 비중 완만한 증가 — 급락 구간에도 매수외국인 소진율이 1년 전 2.07%에서 현재 5.12%로 늘었습니다. 절대 비중은 낮지만, 주가가 크게 빠지는 동안 외국인이 비중을 늘린 것은 실적 기반의 저가 매수 시각이 존재함을 시사합니다.출처: 네이버 증권 일봉 외국인소진율 2025.11~2026.11
악재 7가지
- 실적 호조에도 당일 -23.13% 급락11월 6일 좋은 3분기 실적(매출·영업이익 증가)을 발표한 직후인 11월 9일 하루에 -23.13% 급락했습니다. 거래량은 20일 평균의 4.4배로 폭증했습니다. 좋은 실적에도 투매가 나온 것은 실적과 무관한 물량 출회(보호예수 해제·대주주 매도 등으로 추정)일 가능성이 크며, 이 리포트에서 가장 먼저 설명이 필요한 항목입니다.출처: 네이버 증권 일봉 2026.11.09 / DART 2026.11.06
- 1년 수익률 -69.0%, 52주 고점 대비 -80.4%1년 전 19,920원에서 6,180원으로 69% 빠졌고, 작년 11월 52주 최고 31,500원 대비로는 80% 넘게 하락했습니다. 7월 저점 4,500원에서 소폭 반등했을 뿐, 한 방향 하락 추세가 1년간 지속됐습니다. 상장 직후 고점에서 버블이 꺼지는 전형적 신규주 패턴입니다.출처: 네이버 증권 일봉 2025.11~2026.11
- 신규 상장주 추정 — 보호예수 해제·오버행 위험종목코드 0015N0와 유보율 급감(2024년 11,866% → 2025년 565%), 상장 전까지 PER·PBR가 0으로 표기된 점 등은 이 종목이 2025년 말 신규 상장주일 가능성을 시사합니다. 상장 후 순차적으로 풀리는 보호예수·공모주 물량이 좋은 실적에도 주가를 짓누르는 구조일 수 있으며, 물량 출회 일정은 투자설명서로 확인이 필요합니다.출처: DART 재무데이터 교차추정 2026.11 / 투자설명서 확인 필요
- PBR 1.69배 — 밸류에이션이 하방을 못 받침PER 12.3배·PBR 1.69배는 실적 대비 특별히 싸지 않은 수준입니다. 주당순자산(BPS) 3,625원 대비 주가 6,180원으로 순자산의 1.7배에 거래됩니다. '싸서 산다'는 논리가 성립하기 어려워, 급락 시 청산가치가 하방을 받쳐 주지 못합니다.출처: 네이버 증권 지표 2026.11.09
- 뉴스·IR 공백 — 급락 원인을 외부에서 확인하기 어려움최근 150일간 수집된 뉴스가 한 건도 없습니다. 실적 공시 직후 급락의 원인을 설명해 줄 기사·IR 자료가 없어, 투자자가 수급 악재(물량·대주주 동향)를 외부에서 교차확인하기 어렵습니다. 정보 비대칭이 큰 상태입니다.출처: 뉴스 수집결과 공백 2026.06~11
- 3분기 순이익 미공시 — 영업이익과 괴리 여부 미확인26.3Q 영업이익은 27억이지만 당기순이익은 아직 공란입니다. 영업이익이 순이익으로 얼마나 이어졌는지, 영업외 손익이 있었는지 분기보고서 본문으로 확인해야 합니다.출처: DART 연결영업(잠정)실적 공정공시 2026.11.06
- 소비 경기·채널 의존 리스크화장품 브랜드는 국내 소비 둔화와 올리브영 등 유통 채널의 수수료·매대 정책에 실적이 좌우됩니다. 매출 성장의 원천(수출·채널·특정 제품)이 공시로 확인되지 않아, 성장의 지속성을 단정하기 어렵습니다.출처: DART 사업보고서 확인 필요 2026.03
아로마티카 주가 시나리오는?
- 좋은 경우
- 4분기에도 매출·영업이익 성장이 이어지고(연간 영업이익 70억 이상), 보호예수 물량 출회가 일단락되면 수급 부담이 풀린다. 실적이 주가를 다시 주도하기 시작하면 PBR 1.7배 수준에서 재평가가 가능하다. 조건: 분기 성장 지속 + 오버행 소화가 공시·수급으로 확인되어야 함.
- 기본 경우
- 실적은 양호하게 이어지지만, 상장 이후 물량 출회와 코스닥 약세가 겹쳐 주가는 당분간 저점권(4,500~7,000원)에서 수급에 따라 출렁인다. 좋은 실적이 주가에 반영되는 데 시간이 걸린다. 가장 가능성 높은 경로.
- 나쁜 경우
- 11월 9일 급락처럼 남은 보호예수·공모 물량이 추가로 쏟아지고, 코스닥 조정(1개월 -28%)이 지속되면 7월 저점 4,500원을 다시 시험한다. 뉴스·IR 공백으로 투자자 신뢰 회복이 늦어진다. 상장 후 1년간 실제로 진행된 하락 경로의 연장.
아로마티카 투자 전 확인할 것은?
- 11월 9일 급락의 원인 — 보호예수 해제·대주주 매도 여부를 투자설명서 의무보유 일정과 지분공시로 확인
- 26.3Q 당기순이익 확정치 — 영업이익 27억과의 괴리 여부(11월 중순 분기보고서)
- 4분기·연간 실적 지속 여부 — 영업이익률 15% 수준 유지되는지(2027년 2~3월 결산공시)
- 매출 성장의 원천 — 수출·채널·신제품 중 무엇이 끌었는지 DART 사업보고서 II. 사업의 내용 확인
- 남은 유통물량·보호예수 추가 해제 일정 — 오버행 소화 시점
- 외국인 비중 추이 — 현재 5.12%에서 추가 매수가 이어지는지(네이버 증권 일봉)
리포트 전문
주가·거래량 1년 분석, 산업 밸류체인, 실적 해석, 호재·악재, 공시 타임라인, 시나리오까지 9쪽.









아로마티카 리포트
본 자료는 공개 정보(DART 전자공시, 공개 재무데이터, 언론보도)를 정리한 참고용 자료이며 투자 권유·자문이 아닙니다. 재무 수치는 DART 공시 기반 공개 데이터를 옮긴 것으로 원문 재무제표와 표기 기준이 다를 수 있고, 수주·계약 금액 일부는 언론 보도에 근거해 공시로 확정되지 않았을 수 있습니다. 시세·지표는 표기된 기준일 종가 기준이며 이후 변동됩니다. 투자 판단과 그 결과는 투자자 본인의 책임입니다.
인용 표기: 출처 오픈팩트 코스닥 리서치 「아로마티카(0015N0)」 2026.11.09 종가 기준 · openfact.kr/smallcap/2026-11-09-0015N0
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