KOSDAQ RESEARCH · 2026.09.23 종가 기준

토마토시스템

Q: 토마토시스템 주가는 왜 움직였나?

본업은 대학·공공 소프트웨어, 화제는 미국 보험사업인 회사입니다. 대학 정보시스템 교체 수요를 타고 2026년 상반기 매출이 167억으로 전년비 46% 늘었고, 1분기에는 흑자로 돌아섰습니다. 그런데 최근 주가 급등의 진짜 이유는 소프트웨어가 아니라 미국 투자 자회사의 보험(메디케어) 사업이 최종 승인됐다는 소식입니다. 이 재료로 9월에만 3거래일 연속 상한가, 주가가 2배가 됐습니다. 문제는 회사가 아직 2년 연속 연간 영업적자이고, 당좌비율이 14.88%로 매우 낮다는 점입니다. 게다가 '미국 자회사로 돈이 새고 본업도 휘청인다'는 부정적 보도와 임원의 지분 매도도 같은 시기에 나왔습니다. '싸다'기보다 '기대가 먼저 반영된' 가격이라 실적 확인이 필요합니다.

Q: 토마토시스템 주가 시나리오는?

좋은 경우: 미국 보험사업이 승인을 넘어 실제 매출·이익으로 연결되고, 대학 ERP 슈퍼사이클로 하반기·연말 매출이 집중되면서 연간 첫 흑자 전환. 증권가 전망(2026년 매출 320억·흑자전환)이 현실화. 이 경우 현재의 높은 밸류에이션이 실적으로 정당화될 여지가 생긴다. 조건: 자회사 수익 기여와 연간 흑자가 모두 공시로 확인되어야 함. 기본 경우: 본업은 대학·공공 프로젝트로 매출 성장을 이어가나 영업이익률은 손익분기점 언저리에 머물고, 미국 보험사업은 '승인은 났으나 수익 기여는 미미'한 상태가 지속. 주가는 보험 테마 재료가 소진되면서 급등분을 상당폭 되돌려 2,500~4,000원 사이에서 변동. 임원 매도와 낮은 유동성이 상단을 누른다. 가장 가능성 높은 경로. 나쁜 경우: 미국 자회사의 자금 유출이 확대되고 본업 실적도 계절성으로 하반기 부진. 당좌비율 악화로 자금조달(증자) 이벤트 발생 시 지분 희석. 보험 테마 자금 이탈과 함께 거래량 급감, 주가가 7월 저점(1,809원) 방향으로 되돌림. 부정 보도(9.17)와 임원 매도가 이미 가리키고 있는 경로.

393210SW·IT서비스혼재

토마토시스템은 어떤 회사인가?

대학·공공기관에 들어가는 정보시스템(ERP·학사행정 등)과 프로그램 개발 도구(엑스빌더)를 만들어 파는 소프트웨어 회사. 최근 미국 자회사를 통해 보험사업에도 손을 댔다.

시가총액640억

주가4,095원

전일대비+23.68%

PER256.25배

PBR2.33배

쉬운 요약 · 토마토시스템 주가는 왜 움직였나?

본업은 대학·공공 소프트웨어, 화제는 미국 보험사업인 회사입니다. 대학 정보시스템 교체 수요를 타고 2026년 상반기 매출이 167억으로 전년비 46% 늘었고, 1분기에는 흑자로 돌아섰습니다.
그런데 최근 주가 급등의 진짜 이유는 소프트웨어가 아니라 미국 투자 자회사의 보험(메디케어) 사업이 최종 승인됐다는 소식입니다. 이 재료로 9월에만 3거래일 연속 상한가, 주가가 2배가 됐습니다.
문제는 회사가 아직 2년 연속 연간 영업적자이고, 당좌비율이 14.88%로 매우 낮다는 점입니다. 게다가 '미국 자회사로 돈이 새고 본업도 휘청인다'는 부정적 보도와 임원의 지분 매도도 같은 시기에 나왔습니다. '싸다'기보다 '기대가 먼저 반영된' 가격이라 실적 확인이 필요합니다.

토마토시스템의 투자 포인트는?

대학 ERP(대학 행정·학사 통합관리 시스템) 교체 사이클에 올라타 2026년 상반기 매출 167억으로 전년비 46% 증가, 1분기 수주잔고 236억(전년비 +22.9%)
미국 투자 보험사의 메디케어 사업 최종 승인 소식으로 9월 3거래일 연속 상한가, 저점(1,809원) 대비 +126.4% 반등
개발 플랫폼 '엑스빌더6 아이젠' 등 AI 기반 신제품 출시로 소프트웨어 본업에 AI 부가가치를 얹으려는 시도 진행 중

토마토시스템의 핵심 리스크는?

2년 연속 연간 영업적자(2024년 -34억, 2025년 -24억)에 PER 256배·PBR 2.33배로 실적 대비 밸류에이션 과열
9월 급등은 회사 본업이 아니라 미국 자회사 보험사업 승인이라는 '테마 재료'가 끌었고, 당일 거래량이 20일 평균의 14.2배로 단기 매매 자금이 주도
당좌비율 14.88%로 100%를 크게 밑돌아 단기 지급능력에 경고등, 미국 자회사 자금 유출 우려 언론 보도까지 겹침

오픈팩트의 결론 · 오픈팩트는 토마토시스템을 어떻게 보나?

본업(대학·공공 소프트웨어)은 상반기 매출 +46%·수주잔고 증가로 회복 조짐이 뚜렷하고, 미국 보험사업 승인이라는 새 성장축의 기대가 얹혀 주가가 3거래일 연속 상한가로 급등했습니다. 그러나 급등의 실제 연료는 실적이 아니라 '미국 보험 승인' 한 건의 뉴스이며, 같은 달 '자회사로 돈이 샌다'는 부정 보도와 임원 지분 매도, 그리고 당좌비율 14.88%라는 유동성 경고등이 함께 있습니다. PER 256배·PBR 2.33배는 기대가 실적을 크게 앞질러 반영된 가격임을 말해줍니다. 본업 흑자의 지속성과 미국 자회사의 실체가 숫자로 확인되기 전까지는, 이번 상승을 '재평가'가 아니라 '이벤트 수급'으로 보는 편이 안전합니다.

토마토시스템 상세 분석

아래 PDF 리포트와 같은 원고를 글로 옮겼습니다. 2026.09.23 종가·공시 기준.

토마토시스템은 무엇으로 돈을 버나?

토마토시스템은 대학·공공기관을 주력 고객으로 하는 소프트웨어·IT서비스 기업입니다. 대학의 학사·행정을 통합 관리하는 정보시스템(대학 ERP)과, 개발자가 응용 프로그램을 빠르게 만들 수 있게 돕는 자체 개발 플랫폼 '엑스빌더(X-Builder)'가 두 축입니다. 2024~2025년 영업적자를 겪었으나 2026년 들어 대학·공공 프로젝트 호조와 AI 기능 탑재로 실적 회복을 시도하고 있으며, 별개로 미국 투자 자회사를 통한 보험사업(메디케어)이라는 이질적 신사업을 병행하고 있습니다.

토마토시스템 주요 사업
사업	내용
대학·공공 정보시스템(ERP)	대학의 학사·행정을 통합 관리하는 시스템 구축·유지보수. 전북대 차세대 통합정보시스템 'JUMP', 한국부동산원 시스템 고도화 등 레퍼런스 보유. 대학 ERP 교체 사이클이 최근 매출 성장의 핵심.
개발 플랫폼 '엑스빌더'	응용 프로그램을 빠르게 개발·운영하도록 돕는 자체 소프트웨어 도구. 2026년 AI 기반 '엑스빌더6 아이젠' 공개. 라이선스·유지보수형 매출로 본업 수익성의 열쇠.
AI·DX 신사업	제조업 디지털전환(DX) 시장 진출, AI 기반 개발 지원 등. 2026년 회사가 '역량을 집중'한다고 밝힌 방향이나 매출 기여도는 DART 사업보고서 II. 사업의 내용 확인 필요.
미국 보험사업(자회사)	미국 투자 자회사를 통한 메디케어(고령자 의료보험) 사업. 2026년 9월 최종 승인 보도가 주가 급등의 직접 원인. 매출·이익 기여와 자금 소요 구조는 DART 반기보고서로 확인 필요.

주요 고객

1차 고객은 전국 대학과 공공기관입니다. 대학은 노후한 학사·행정 정보시스템을 교체하는 '차세대 시스템' 프로젝트를 발주하며, 이것이 토마토시스템 수주의 핵심입니다(전북대 JUMP 구축 완료, 한국부동산원 고도화 등). 이런 공공 프로젝트는 정부·대학 예산 편성 시기에 따라 수주가 몰리는 계절성이 있어, 상반기보다 하반기·연말에 매출이 집중되는 경향이 있습니다. 2차 고객군은 제조업 DX 시장과, 완전히 성격이 다른 미국 보험 가입자(메디케어)로 확대되고 있으나 후자의 매출 인식 구조는 반기보고서 주석에서 확인이 필요합니다.

경쟁 구도

대학·공공 ERP 시장에서는 영림원소프트랩, 더존비즈온, 뉴젠소프트, 대학 특화 SI 업체 등과 경쟁합니다. 더존비즈온·영림원은 기업용 ERP에서 규모가 크지만, 토마토시스템은 대학·공공 분야에 특화된 레퍼런스와 자체 개발 플랫폼(엑스빌더)을 무기로 틈새를 지켜왔습니다. 개발 플랫폼 영역에서는 로우코드/노코드 툴을 내세운 국내외 업체들과 경쟁하며, AI 기능 탑재 속도가 차별화 포인트입니다. 다만 본업 규모가 매출 300억 미만으로 작아 대형 SI 대비 협상력·자금력이 열위이고, 미국 보험사업은 기존 소프트웨어 경쟁력과 무관한 별도 리스크 영역이라는 점이 약점입니다.

오픈팩트는 왜 오늘 토마토시스템을 분석했나?

코스닥 미보도 후보 916개 중 거래대금 순위 1위(551.7억). 미국 투자 보험사의 메디케어(고령자 의료보험) 사업 최종 승인 소식에 3거래일 연속 상한가로 주가가 2배 급등하며 시장의 이목이 집중됨.

토마토시스템은 산업 사슬의 어디에 있나?

대학·공공 소프트웨어 — 개발 플랫폼에서 미국 보험까지 갈라진 사슬

토마토시스템의 본업 사슬은 '개발 도구 → 시스템 구축(SI) → 대학·공공 고객'으로 이어지는 국내 소프트웨어 체인입니다. 여기에 2026년부터 미국 보험사업이라는 전혀 다른 사슬이 자회사를 통해 붙었습니다. 투자자 입장에서 이 회사는 '안정적 공공 SW'와 '고위험 해외 신사업'이 한 몸에 섞인, 성격이 이질적인 두 사업을 동시에 봐야 하는 구조입니다.

① 원천기술·개발 플랫폼 — 토마토시스템 위치토마토시스템(엑스빌더), 로우코드/노코드 툴 제공사, AI 개발도구 업체
② 시스템 구축·SI — 토마토시스템 위치토마토시스템, 영림원소프트랩, 더존비즈온, 공공 SI 업체
③ 발주·수요처전국 대학, 공공기관(한국부동산원 등), 제조업 DX 고객
④ 이질적 신사업미국 투자 자회사 — 메디케어 보험사업(별도 규제·자금 체인)

토마토시스템 주가·실적을 움직이는 요인
요인	방향	영향	설명
대학·공공 정보시스템 교체 예산	+	매우 높음	매출의 핵심이 대학 ERP·공공 SI. 정부·대학 예산 편성과 발주 시점이 분기 매출을 좌우한다
미국 자회사 보험사업 성과	±	매우 높음(주가)	9월 상한가의 직접 원인. 승인은 났으나 실제 수익 기여와 자금 소요는 미확인이라 양방향 위험
AI·DX 신제품(엑스빌더6 아이젠 등)	+	높음	본업에 AI 부가가치를 얹는 시도. 라이선스 확대로 이어지면 마진 개선 요인
단기 유동성·당좌비율	−	높음	당좌비율 14.88%로 매우 낮음. 신사업 자금 소요와 겹치면 자금조달 이벤트 가능성
테마·수급(상한가 종목군 동조)	±	매우 높음(주가)	코스닥 상한가 종목군과 함께 움직이는 단기 수급. 테마가 식으면 같은 속도로 되돌림
임원 지분 변동	−	중간	박성준 전무 등 임원 지분 매도 보도가 급등 구간에 반복. 내부자 매도는 심리에 부담
공공 프로젝트 계절성	±	중간	하반기·연말 매출 집중. 분기 변동성이 커 한 분기 실적으로 추세 판단이 어렵다

매출 성장의 진짜 엔진은 '대학 ERP 교체 사이클'이다. 노후 시스템을 바꾸는 차세대 프로젝트가 몰리면서 상반기 매출이 46% 늘었다. 증권가에서 '대학 ERP 슈퍼사이클'이라는 표현까지 나왔다. 이 사이클이 몇 년간 이어지는지가 본업 실적의 열쇠다.
그러나 주가를 움직인 것은 본업이 아니라 미국 보험이다. 9월 3거래일 연속 상한가의 원인은 대학 프로젝트가 아니라 미국 자회사의 메디케어 사업 최종 승인 보도다. 주가와 본업 실적이 따로 노는 전형적 구간이다.
공공 프로젝트는 계절성이 강하다. 대학·공공 예산 집행이 하반기에 몰리기 때문에 분기 실적이 들쭉날쭉하다. 2025년 4분기 매출이 88억으로 가장 컸던 것도 같은 이유다. 한 분기 흑자만으로 추세를 단정하기 어렵다.
미국 보험사업은 기대이자 리스크다. 승인은 '허가'일 뿐 '수익'이 아니다. 오히려 '미국 자회사로 돈이 새고 본업도 휘청'이라는 보도가 같은 달에 나왔다. 자회사가 이익을 낼지 자금을 계속 태울지가 향후 밸류에이션의 갈림길이다.
재무의 단기 안정성이 취약하다. 당좌비율 14.88%는 단기 빚을 갚을 현금성 자산이 매우 부족하다는 신호다. 신사업에 자금이 들어가는 국면에서 이 지표가 회복되는지 반드시 지켜봐야 한다.

토마토시스템 주가·거래량은 무엇을 말하나?

① 1년으로 보면 여전히 마이너스입니다. 1년 전 6,640원에서 지금 4,095원으로 -38.3%, 52주 최고 6,950원(2025.09.23) 대비 -41.1%입니다. 그러나 최근 그림은 완전히 다릅니다. 7월 29일 52주 최저 1,809원을 찍은 뒤 +126.4% 반등했고, 1개월 +70.6%·1주 +82.8%·전일 +23.5%로 단기 급등이 가팔라지는 전형적인 테마 상승 곡선입니다.

② 거래량이 '투자'가 아니라 '이벤트 매매'임을 보여줍니다. 당일 거래량 1,378만 주는 20일 평균(96.9만 주)의 14.2배, 250일 평균(28.8만 주)의 약 48배 수준입니다. 당일 거래대금 564억은 시가총액 640억의 거의 전부에 육박합니다. 하루에 회사 시총만큼이 손바뀜했다는 것은 장기 보유자가 아니라 단기 트레이더가 주도했다는 강력한 증거입니다.

③ 외국인은 이 상승에 거의 참여하지 않았습니다. 외국인 소진율은 현재 1.63%로, 1개월 전 2.94%보다 오히려 낮아졌습니다. 주가가 급등하는 동안 외국인 비중이 줄었다는 것은, 이번 상승의 주체가 개인·단기 자금이라는 뜻입니다. 반등의 연료가 기관·외국인의 중장기 매수가 아니라는 점은 되돌림 위험을 키웁니다.

④ 시장 대비 초과폭이 지나치게 큽니다. 같은 1개월 코스닥 지수는 +3.8%인데 이 종목은 +70.6%로 약 67%p나 앞섰습니다. 그러나 이 격차의 원인은 회사 실적 공시가 아니라 9월 21일 '미국 보험사업 최종 승인' 뉴스입니다. 개별 재료가 만든 가격은 그 재료의 실체가 확인되지 않으면 같은 속도로 빠질 수 있습니다. 결론: 지금 가격은 '본업이 좋아져서'가 아니라 '미국 보험 승인이라는 기대'가 만든 것이며, 당일 시총만큼 거래된 회전율이 그 성격을 그대로 말해준다.

토마토시스템 실적과 재무는 어떤가?

매출은 회복 중이지만 이익은 아직 손익분기점 언저리입니다. 연간 매출은 266억(2023)→216억(2024)→273억(2025)으로 2024년 급감 후 2025년에 반등했습니다. 그러나 영업이익은 28억 흑자(2023)에서 -34억, -24억으로 2년 연속 적자입니다. 매출이 돌아왔는데도 적자가 이어졌다는 것은, 인건비·개발비 같은 고정비가 크고 프로젝트 수익성이 낮았다는 뜻입니다.

분기 흐름을 보면 '겨우 흑자 문턱'입니다. 25.2Q -8억, 25.3Q -8억으로 적자였다가 25.4Q 0억, 26.1Q +2억으로 돌아섰고, 26.2Q는 다시 0억입니다. 즉 2026년 들어 영업이익은 적자를 벗어났지만 '벌었다'기보다 '겨우 균형'에 가깝습니다. 대학·공공 프로젝트가 하반기·연말에 몰리는 계절성을 감안하면, 상반기 흑자 유지 자체는 의미가 있으나 추세로 확정하기엔 이릅니다.

순이익은 분기마다 부호가 튑니다. 26.1Q는 영업이익 2억인데 순이익 13억으로 영업이익보다 순이익이 훨씬 컸습니다(영업외 이익 발생 추정). 반대로 26.2Q는 영업이익 0억에 순손실 4억입니다. 이렇게 영업이익과 순이익이 따로 노는 것은 영업 밖 손익(금융·평가·자회사 관련)이 실적을 좌우하고 있다는 신호이며, 미국 자회사 관련 손익이 섞였을 가능성을 반기보고서 주석에서 확인해야 합니다.

가장 큰 경고등은 유동성입니다. 당좌비율이 2025년 6월 40.33%에서 2026년 6월 14.88%로 급락했습니다. 이는 단기간에 갚아야 할 빚 대비 현금성 자산이 매우 부족하다는 뜻입니다. 부채비율도 26%(2023)에서 131%(2025)로 크게 올랐습니다. 유보율 273%로 자본 자체는 쌓여 있지만, 당장 굴릴 현금이 마르고 있다는 점이 신사업 자금 소요와 겹치면 자금조달(증자·차입) 이벤트로 이어질 수 있어 주의가 필요합니다.

토마토시스템 연간 실적 (단위: 억 원)
연도	매출	영업이익	순이익
2023	266	28	33
2024	216	-34	-18
2025	273	-24	-28

토마토시스템 분기 실적 (단위: 억 원)
분기	매출	영업이익	순이익
25.2Q	59	-8	-6
25.3Q	70	-8	-8
25.4Q	88	0	-7
26.1Q	83	2	13
26.2Q	84	0	-4

자료: DART 전자공시 감사보고서·분기보고서

토마토시스템 최근 공시 흐름은?

공시만 놓고 보면 이 회사의 확정된 사건은 '단일판매·공급계약체결'이 반복된다는 점입니다(2025.12.29 체결, 2026.05.20·08.26 기재정정). 대학·공공 프로젝트 수주가 본업의 근간임을 공시가 뒷받침합니다. 그러나 정작 주가를 2배로 만든 미국 보험사업 최종 승인은 DART 주요 공시에는 정식으로 잡혀 있지 않고 언론 보도로 전해진 재료라는 점에 유의해야 합니다. 즉 시장을 움직인 핵심 이벤트가 공시로 확정된 숫자가 아니라 기사에 기반한다는 뜻입니다. 3월 감사보고서 제출 이후 별도의 자금조달 공시는 확인되지 않지만, 당좌비율 14.88%라는 낮은 유동성과 신사업 자금 소요를 감안하면 향후 증자·차입 등 자금 관련 공시 여부를 반드시 추적해야 합니다.

토마토시스템의 호재와 악재는?

호재 5가지

상반기 매출 167억, 전년비 46% 증가 — 본업 회복
2026년 상반기 매출이 167억으로 전년 동기 대비 46% 늘었습니다. 대학·공공 프로젝트 호조가 배경이며, 1분기에는 흑자로 전환했습니다. 2024~2025년 매출 부진을 딛고 본업이 성장 궤도로 돌아온 것이 확인됐습니다.
출처: 뉴스핌 2026.08.13 / 지디넷코리아 2026.08.13
미국 보험사업 최종 승인 — 신사업 이정표
미국 투자 자회사의 메디케어(고령자 의료보험) 사업이 최종 승인됐다는 소식에 9월 3거래일 연속 상한가를 기록했습니다. 승인 자체는 신사업이 실제로 운영 단계에 들어설 수 있게 됐다는 이정표입니다. 다만 수익 기여는 아직 확인되지 않았습니다.
출처: 조선비즈 2026.09.21 / 뉴스핌 2026.09.23
1분기 수주잔고 236억, 전년비 +22.9% — 실적 가시성
2026년 1분기 기준 수주잔고가 236억으로 전년 대비 22.9% 증가했습니다. 수주잔고는 앞으로 매출로 잡힐 일감의 크기라, 향후 실적의 가시성을 높여줍니다. 증권가에서는 '대학 ERP 슈퍼사이클 진입'이라는 표현까지 나왔습니다.
출처: 마켓인 2026.05.28 / 뉴스핌 2026.07.21
AI 기반 개발 플랫폼 '엑스빌더6 아이젠' 공개
2026년 9월 AI를 접목한 개발 플랫폼 '엑스빌더6 아이젠'을 공개했습니다. 본업인 소프트웨어 도구에 AI 부가가치를 더하려는 시도로, 라이선스·유지보수 매출 확대로 이어지면 수익성 개선에 기여할 수 있습니다. 제조업 DX 시장 진출도 병행하고 있습니다.
출처: 뉴스핌 2026.09.09 / 뉴스핌 2026.06.18
공동대표 자사주 매입 — 책임경영 신호
2026년 8월 공동대표가 잇따라 자사주를 매입했다는 보도가 있었습니다. 경영진의 자사주 매입은 주가에 대한 자신감과 책임경영 의지로 해석될 수 있습니다. 다만 같은 시기 다른 임원(박성준 전무)의 지분 매도도 함께 나온 점은 상충 신호로 봐야 합니다.
출처: 지디넷코리아 2026.08.06

악재 8가지

PER 256배·PBR 2.33배 — 실적 대비 밸류에이션 과열
2년 연속 영업적자인 회사가 EPS 16원에 주가 4,100원으로 PER이 256배에 달합니다. PBR도 2.33배로 자산 대비 저평가라 보기 어렵습니다. 이익 규모가 극히 작은 상태에서 주가가 급등해 밸류에이션 지표가 극단적으로 높아진 상태입니다.
출처: 네이버 증권 지표 2026.09 / DART 반기보고서 2026.08
9월 급등은 본업이 아닌 '보험 테마' 재료
3거래일 연속 상한가와 주가 2배 급등의 원인은 대학·공공 소프트웨어 실적이 아니라 미국 자회사 보험사업 승인이라는 단일 뉴스입니다. 당일 거래대금 564억이 시가총액 640억에 육박했습니다. 재료의 실체가 실적으로 확인되지 않으면 같은 속도로 되돌릴 위험이 큽니다.
출처: 조선비즈 2026.09.21 / EBN 2026.09.22 / 네이버 증권 일봉 2026.09
'미국 자회사로 돈 새고 본업도 휘청' 부정 보도
주가 급등 직전인 9월 17일, 미국 자회사로 자금이 유출되고 본업도 흔들린다는 취지의 부정적 보도가 나왔습니다. 승인이라는 호재와 자금 유출이라는 악재가 같은 달에 공존한다는 점에서, 미국 보험사업은 기대만큼 리스크도 큰 이질적 신사업입니다.
출처: 한국경제 2026.09.17 / 모바일한경 2026.09.17
당좌비율 14.88% — 단기 지급능력 경고등
2026년 6월 당좌비율이 14.88%로 100%를 크게 밑돕니다. 단기간에 갚아야 할 빚 대비 현금성 자산이 매우 부족하다는 뜻입니다. 2025년 6월 40%대에서 더 낮아졌고, 부채비율도 127%로 높아, 신사업 자금 소요와 겹치면 자금조달 이벤트 가능성이 있습니다.
출처: DART 반기보고서 2026.08 / 네이버 증권 재무 2026.09
2년 연속 연간 영업적자
영업이익이 2023년 28억 흑자에서 2024년 -34억, 2025년 -24억으로 2년 연속 적자입니다. 순이익도 -18억, -28억으로 적자입니다. 2026년 분기 영업이익이 0~2억으로 겨우 흑자 문턱에 올라섰으나, 연간 흑자 전환은 아직 확정되지 않았습니다.
출처: DART 사업보고서 2026.03 / 반기보고서 2026.08
임원 지분 매도 반복 — 급등 구간에서의 매물
박성준 전무가 7월부터 9월까지 여러 차례 주식을 매도해 지분율이 낮아졌다는 보도가 이어졌습니다(9월 22일 6만3천주 매도로 지분율 1.43%까지 하락). 주가 급등 구간에 내부자가 매도하는 것은 투자심리에 부담을 주고, 상승의 지속성에 의문을 남깁니다.
출처: datatooza 2026.09.15·09.22 / 디지털투데이 2026.07.27
거래량 폭증 — 단기 매매 자금 과열
당일 거래량이 20일 평균의 14.2배, 250일 평균의 약 48배 수준입니다. 최근 20일 중 ±5% 이상 변동일이 4일이었습니다. 이런 회전율은 장기 투자가 아니라 단기 트레이더의 이벤트 매매를 뜻하며, 재료 소멸 시 급락 위험을 키웁니다.
출처: 네이버 증권 일봉 2026.09
영업이익과 순이익 부호 불일치 — 영업외 손익 의존
26.1Q는 영업이익 2억에 순이익 13억으로 순이익이 훨씬 컸고, 26.2Q는 영업이익 0억에 순손실 4억입니다. 영업 밖 손익이 분기 실적을 좌우하고 있어, 미국 자회사 관련 손익이 섞였을 가능성을 반기보고서 주석에서 확인해야 합니다.
출처: DART 반기보고서 2026.08

토마토시스템 주가 시나리오는?

좋은 경우: 미국 보험사업이 승인을 넘어 실제 매출·이익으로 연결되고, 대학 ERP 슈퍼사이클로 하반기·연말 매출이 집중되면서 연간 첫 흑자 전환. 증권가 전망(2026년 매출 320억·흑자전환)이 현실화. 이 경우 현재의 높은 밸류에이션이 실적으로 정당화될 여지가 생긴다. 조건: 자회사 수익 기여와 연간 흑자가 모두 공시로 확인되어야 함.
기본 경우: 본업은 대학·공공 프로젝트로 매출 성장을 이어가나 영업이익률은 손익분기점 언저리에 머물고, 미국 보험사업은 '승인은 났으나 수익 기여는 미미'한 상태가 지속. 주가는 보험 테마 재료가 소진되면서 급등분을 상당폭 되돌려 2,500~4,000원 사이에서 변동. 임원 매도와 낮은 유동성이 상단을 누른다. 가장 가능성 높은 경로.
나쁜 경우: 미국 자회사의 자금 유출이 확대되고 본업 실적도 계절성으로 하반기 부진. 당좌비율 악화로 자금조달(증자) 이벤트 발생 시 지분 희석. 보험 테마 자금 이탈과 함께 거래량 급감, 주가가 7월 저점(1,809원) 방향으로 되돌림. 부정 보도(9.17)와 임원 매도가 이미 가리키고 있는 경로.

토마토시스템 투자 전 확인할 것은?

반기보고서 주석에서 26.2Q 순손실 및 미국 자회사 관련 손익·자금 유출 규모 확인 (DART 반기보고서)
미국 메디케어 보험사업의 실제 매출·이익 기여가 공시·분기보고서로 확인되는지 (3분기 보고서, 11월 중순)
3분기 영업이익 흑자 지속 여부 — 공공 프로젝트 계절성 감안 시 하반기 실적이 관건
당좌비율 14.88% 회복 여부 및 자금조달(증자·차입) 관련 공시 발생 여부 (DART 수시공시)
임원(박성준 전무 등) 지분 추가 매도 여부 — 내부자 매매 동향 (임원·주요주주 특정증권등 소유상황보고서)
미국 보험 테마 관련 코스닥 상한가 종목군의 지속성과 거래량 추이 (네이버 증권 일봉)

리포트 전문

주가·거래량 1년 분석, 산업 밸류체인, 실적 해석, 호재·악재, 공시 타임라인, 시나리오까지 10쪽.

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토마토시스템 리포트

본 자료는 공개 정보(DART 전자공시, 공개 재무데이터, 언론보도)를 정리한 참고용 자료이며 투자 권유·자문이 아닙니다. 재무 수치는 DART 공시 기반 공개 데이터를 옮긴 것으로 원문 재무제표와 표기 기준이 다를 수 있고, 수주·계약 금액 일부는 언론 보도에 근거해 공시로 확정되지 않았을 수 있습니다. 시세·지표는 표기된 기준일 종가 기준이며 이후 변동됩니다. 투자 판단과 그 결과는 투자자 본인의 책임입니다.

인용 표기: 출처 오픈팩트 코스닥 리서치 「토마토시스템(393210)」 2026.09.23 종가 기준 · openfact.kr/smallcap/2026-09-23-393210